据了解,未来肯定还会有更多的稳定币诞生。稳定币市场的竞争,背后则是发行稳定币的交易所的竞争。部分交易所为了抢夺用户,为了给自己多注入流动性,自然会努力开拓稳定币的市场。每种稳定币都试图完善自己的体系,努力“自证清白”,在前面已经诞生的稳定币的基础上添砖加瓦,尽量淡化上面所提到的危害性。然而危害性只是无限趋近于减少,因为其涉及到法币的属性始终不可能彻底消失,人们对于稳定币的共识的建立也需要相当长的时间,所以并不推荐人们长期持有某种稳定币,最好只是将稳定币作为一种“中间媒介”,在购买比特币等数字货币或者兑换成法币的时候使用。再往深处思考开一些脑洞,其实目前很多国家在做的法币数字化的工程,就是将本国的货币转化为区块链系统上的“稳定币”,例如“人民币数字化”的最终结果,就是使用区块链发行人民币,而这样产生的“数字人民币”就是一种天然的铆定人民币的“稳定币”。而一旦到各国都将自己本国的法币数字化的时候,现在市场上的很多稳定币,也会自然而然的消失。

稳定币——决定公链成败的关键

随着区块链和加密数字资产的发展,人们发现可以通过数字化的形式,把现实中的各种权益和资产用数字化的方式来代表。区块链上的智能合约代表的数字资产不仅能具有更加丰富的属性,而且能在其中嵌入商业规则。最重要的是,智能合约代表的数字资产能在区块链上进行流通交易,在全球的范围内在账户和账户直接交易流通。采用智能合约代表数字资产的方式现在已经开始进行。美国特拉华州已经在法律上认可在区块链上登记的公司股权。美国的ST市场正在现有的美国证券制度的范围内将另类资产中的一部分以ST的方式进行融资和上市流通。目前以此方式流通的另类资产的种类主要是不动产和私募基金。由于美国证券法规的限制,这种资产数字化的方式能应用于的资产种类,以及资产的交易场所和投资用户都受到非常大的限制。但是,现在已经有两家公司在向SEC申请注册成立数字证券交易所。这样的数字证券交易所会采用数字化的方式将公司股权上市流通交易。在瑞士,瑞士证券交易所已经成立了瑞士数字资产交易所SDX。瑞士证券交易所预期在未来的十年内,SDX交易的产品种类将覆盖过瑞士证券交易所目前交易的证券种类。未来的数字资产都会在交易所的范围内进行交易流通以获得市场的公平定价。交易所会是全球性质的,而且会更加透明。交易所的运作模式一定是集中撮合交易和分布式清算的模式。这就为基于数字资产发行货币提供了一个坚实的基础。交易所中上市流通的数字资产为一种以商品为基础的数字货币提供了资产基础。在货币的发展历史中,法币之前的货币是商品货币。这样的商品货币的基础通常是黄金和白银。只是后来货币的基础才是政府的信用。基于信用的货币的一个主要潜在问题就是政府对货币的无限制的增发。这种情形自法币出现以来就有。在中国和世界其它各地的历史中都出现过。而且至今依然继续发生。货币超发不可避免地导致金融危机和经济危机。这是法币这个产品本身内在的缺陷。当然,这绝对不是因此否认法币的价值。法币对近代经济的发展起到了重要的作用。但是在当今社会,随着互联网和区块链技术的发展,现在有机会以一种新的方式以实际资产为基础制作货币,为全球的经济发展提供一个广泛流通且价值稳定的价值交换媒介。这就会避免一些主权国家因货币政策管理失误而导致的对经济稳定发展的破坏作用。未来的货币市场中,以主权政府信用为基础的数字货币和市场中以数字资产为基础的数字稳定币会共存和竞争。这会迫使每种货币都提高自己的价值。全球经济的稳定发展因此就有了一个更好的保障。1.
交易所为稳定币提供资产基础在目前的美国证券市场,已经开始利用ST的方式将现实中的资产数字化并在二级市场中流通。尽管目前以这种方式开发的资产种类是另类资产中的一部分,只是占现实中的所有资产中的一小部分,但是这种方式能够实现的效益已经非常明显。这些如房地产和私募基金之类的另类资产,由于采用了通证的方式进行细分和标准化,特别是因为这些资产通证能在一个更加高效和低成本的网络上进行交易,这些资产的流动性和溢价都得到了显著的提高。这样的资产数字化的机制同样可以应用于主流的资产种类如公司股权。这样的应用不仅会同样提高主流资产的流动性和溢价,同样会显著地提高资本市场的整体效率。实际上,目前全球资本市场已经就此形成共识。瑞士数字资产交易所是此方面的领先的实际践行者。美国也有两家公司在向SEC申请成立这样的数字证券交易所。这两家公司分别是美国交易所控股公司迈阿密国际控股公司(MIH)同
Templum合作的公司和BOX交易所同tZERO合作的公司。2.
交易所为稳定币提供应用场景资产和货币的数字化是趋势。但是这个趋势从哪里开始最重要。数字化货币的应用在初期一定是在现有货币应用最薄弱的地方开始。这样的薄弱地方包括主权货币失去信誉的区域如目前的委内瑞拉,或者是主权货币流通不方便的领域譬如跨境交易和转账。而在各种跨境交易中,数字资产在全球范围内的交易是现有法币应用不方便的地方。实际上,最初的稳定币Tether的出现就是为了全球用户交易数字资产的方便。在其之后出现的一些稳定币的主要应用场景也同样是在数字资产交易领域。最重要的是,全球范围内的数字资产交易一个新兴领域。它已经呈现出了强烈的增长趋势。这种交易业务的增长因此也就一定会带动稳定币的增长。这就如同当初的网上商品交易成长迅速,迫切需要一种保证交易完成的机制。这就导致了支付宝的出现。支付宝随着网上商品交易业务的增长而发展。后来就发展成为一个独立的支付工具和清算网络。3.
交易所的技术基础这样的一个数字资产交易所一定是中心化的撮合交易与分布式清算相结合的模式。用户在底层链上管理自己的数字资产或者将其托管在链上第三方资产托管公司。当用户进行交易时,中心化的撮合机制进行交易撮合,成交的订单在链上账户和账户之间直接清算和结算。目前证券市场中的二级清算机制就不需要了。交易的效率会更高,成本会更低,客户的资金的市场风险更小,资金的利用率也更高。4.
交易所的组织模式区块链技术的发展导致了在更多领域中的创新。其中一种就是组织形式方面的创新。区块链中的记账是通过所有节点共识之后,才能得到记录在链上。这样的记账方式激励了会员性质的组织形式的发展。在以太坊的发展过程中,曾经尝试过以DAO(Distributed
Autonomous Organization)的方式决定以太坊发展方向的投票决策机制。尽管The
DAO这个组织发展不顺利,但它却激励了这个方面此后更多的尝试。Coinbase和
Circle联合支持的CENTER公司,UBS发起支持USC应用的Fnality,以及Facebook的这个稳定币推广组织Libra协会可以说都是这种组织方式的继承和发展。当然会员性质的公司早就存在。譬如金融行业中的信用合作社以及我此前服务过的美国期权结算公司都是这样的组织形式。但是,此前这样的组织形式通常是在一个小的地理范围内或是一个法律辖区范围内。这样的组织无法在全球的范围内扩展。区块链技术的出现为支持这种组织形式在全球范围内扩展提供了一个坚实的基础。这样的组织中的各种规则都可以通过智能合约固定下来并且自动运行。这个组织的公平性因此就能够得到保证。全球范围内任何一个满足这样协会的要求的公司都可以加入,并且可以相信这个组织的公平性能够得到保证。Libra协会可以说是此方面的一个最新尝试。它目前的治理机制依然是传统的方式,但我相信,它会逐步的以智能合约的方式将更多的治理规则固定下来。在证券行业中,我认为未来的数字资产交易所一定是一个全球各地合规券商以联盟的形式共同成立的一个数字资产交易所。它的组织形式也会是以区块链技术支撑的治理机制。这样的一个交易所的目标是吸引更多的券商参与,将这个生态在全球范围内做大。而基于区块链技术支持的公平合理的商业规则是吸引各地券商参与的基础。随着全球各地券商投行的参与,全球范围内的资产就可以在这个数字资产交易所上市流通。这也就为稳定币的发行提供了足够的底层资产支持。

第0章 引言

稳定币是一条公链最重要的基础设施之一。稳定币是区块链技术发展的低垂的果实,赶紧去摘。

第1章 什么是稳定币?

稳定币首先是一个区块链上的代币,可以借助区块链进行去中心化转移。

稳定币的价格目标是和人民币(或美元,下面只用人民币描述)1:1锚定,追求按人民币计价不波动。

稳定币发行方一般是中心化的公司,公司通过卖币的方式来发行稳定币。用户支付100万人民币给公司;公司将这100万人民币存进一家托管银行;公司在区块链上生成100万个稳定币支付给用户。公司一般会收取千1的手续费作为利润。

稳定币也有其他发行等式,比如抵押币去中心化发行,但现在主流的还是中心化的公司来发行。

任何持有稳定币的用户都可以向公司赎回人民币,用户给公司支付100万的稳定币,公司则向用户支付100万人民币,同时公司要将这100万的稳定币在区块链上销毁掉。

稳定币的发行一般遵行100%保证金规则,托管银行不能将人民币拿去放贷。

为了提高信用,公司可以请审计机构对托管银行的账号进行审计,向公众公布审计报告,再加上在区块链上的代币是公开透明的,所有人都可以查阅,只要银行里的准备金等于稳定币的数量,公众就对稳定币的价值有信心,从而能维持稳定币和人民币的锚定。

因为区块链是一个去中心化的支付网络,用户拿到稳定币可以任意时间,任意地点,任意金额,向他人支付,只需要一个手机钱包。可以类比成稳定币就是一个全球化的移动支付系统。

一个成功的人民币稳定币就是将人民币国际化。

第2章 稳定币对宿主区块链的意义

在一条区块链上发行一个稳定币,我们将这条链称为宿主链。比如USDT的omni版本是基于比特币发行的,则比特币成为了USDT的宿主链。

目前全球绝大多数银行对于加密数字货币是处于一个偏向敌视的态度。在中国几乎所有的银行对于频繁的和数字货币有交易的账户都会进行封账号,限制非柜面业务等操作,支付宝和微信支付都会限制用于交易数字货币。

这使得加密数字货币的入金渠道受到了严重的限制。

稳定币是打通了加密数字货币的入金渠道,让用户可以用法币购买加密数字货币。一个稳定币打通入金渠道,并不是仅仅受益于宿主链,而是受益于整个生态。但明显宿主链受益最大。

稳定币有利于币的交易。涨了就换成稳定币,跌了就用稳定币买入。稳定币可以在交易所之间无障碍流通,搬砖套利非常方便。很多炒币的人,使用稳定币来充当会计记账单位,以衡量自己的盈亏。

稳定币已经成为了很多炒家的避险工具,在爆涨时就会卖成稳定币。

稳定币需要宿主币作为矿工费,比如USDT需要BTC作为矿工费,所以稳定币让宿主链找到了一个非常好的应用场景,让宿主币有了使用价值。

稳定币钱包就是宿主币钱包,稳定币钱包有利于极大普及和推广宿主链钱包的安装和使用。

现在有很多用户可能不持有BTC和ETH,但他持有稳定币,所以他必须下载BTC和ETH钱包,并且购买BTC和ETH作为支付稳定币的矿工费。

稳定币是宿主链去中心化交易所的必要基础。现在公链发代币功能已经成为了标准配置,有代币就会有去中心化交易所。现在如ETH、EOS和波场都有自己的去中心化交易所,BCH的去中心化交易所也在设计中。有了去中心化交易所,就非常方便宿主链上的各种代币和宿主币之间的交易。

一般来说,去中心化交易所的基准币都是宿主币,比如EOS的去中心化交易所的基准货币是EOS。但宿主币往往是波动性很大的。但有了稳定币后,将稳定币设定为基准币,有利于去中心化交易所的流行,相当于法币当作基准货币,波动性小。一般拥有稳定币的宿主链的去中心化交易所会大大提高去交易量。

第3章 稳定币是将宿主链推广到千家万户的唯一路径

加密数字货币在市场上跑了十多年了,其波动性导致的百姓对其不信任已经是根深蒂固。对于绝大多数人来说,理性的力量是不够的,暴涨暴跌带来的负面影响是不可能通过理性的思辨来消除的。

稳定币是任何一条公链将自身推广到广大民众手里的唯一路径,没有其他的办法了。波动性低这个属性对接受了法币几百的思维来说实在是太重要了。短期内,加密数字货币是无法对抗人民心目中的法币思维的,一点机会都没有。稳定币就是区块链上的法币。

针对法币思维,没必要去对抗,配合就好。大家接受了稳定币,就自动接受了宿主链,甚至是无感地接受了。至少你得要付矿工费吧。

比特币的江湖地位如此大,以致于绝大多数币圈人都无法想象比特币会掉下神坛。但不扩容的比特币是不可能将其链上的稳定币推广到千家万户的,千家万户可不会接受1美元的矿工费。这给其他链留下了曲线救国的机会。要知道最终能够保护一条链的东西就是人民,是“去中心化”的人民。

第4章 每一条公链都应该有自己的稳定币

区块链技术和产品发展到现在,已经被市场充分验证的使用场景有两个,第一就是做货币;第二是做权益证明,即I*O,众筹这些。前一个是比特币证明了的市场机会;后一个是以太坊带来的。

货币之争现在没有哪条链是BTC的对手,幸好BTC放弃了发币这块业务,给其他链留下了曲线救国的空间。发币这个生意是接下来公链主要竞争战场。

发币这事是不可逆的,被发明出来后,只会越来越多的代币。一条公链想要成功,最起码的要求是能支持无限的发代币功能。

未来的代币将会越来越多的占领金融权益市场中的长尾部分,那些规模大,市场流通性强的公司或机构发的代币当然好,但这注定只是少量,大量的代币都将会是小微企业,小团队,小店,甚至个人发的。这些小币是不太可能有中心化的交易所感兴趣的。就像现在的EOS上那么多Dapp,有数不清的代币,这些币的流通都是在去中心化的交易所里流动。

而有一个稳定币,则非常有利于吸引创业者在这条链上发币。

一条公链最好要有两类稳定币。第一类是全面和政府合作,合法合规,可被审查,涉案就要被冻结的,就像现在的USDC、TUSD、PAX这样的币。第二类是拒绝和政府合作,纯粹靠数据等信用积累出来的,难于被冻结的。就像现在的USDT和bitcny这样的。两者各有应用场景。

第5章 有实力的公司应该扶植稳定币

稳定币在公链之争中的战略地位是如此重要,如果任何一家公司将自己的未来押宝在一条公链上,那它都应该极力去推荐在这条公链上发行一个稳定币。就像比特大陆,bitcoin.com等对于BCH;nChain对于BSV;block.one对于EOS等等,这些主体公司都应该在对应的链上扶植一两个稳定币。

比特币在2017年被我国政府设下了诸多限制后迎来了大牛市,非常重要的功劳是bitfinex和Tether发行的USDT。在下图你可以看到,从2017年末,USDT的成交量爆涨。在2017年的94事件后,中国所有的交易所都关闭了法币通道,USDT承担了法币的功能。说USDT在2017年对BTC的贡献是决定性的功劳都不为过。

任何一家在某条公链上有战略生意的公司,都应该向Tether学习,在自己看好的链上扶植一个稳定币。这是江湖地位的保证。如果一个公司在稳定币这事上占据了主动权,那它绝对是这条链上的大佬,在极端情况下这家公司甚至可以夺下这条链基础币的定价权。

第6章 结束语

未来稳定币会走进千家万户的。

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