澳门新萄京客户端下载区块链的演化逻辑与经济学意义

原文发表于《金融监管研究》2018年第12期,《金融监管研究》是全国中文核心期刊、中国人文社会科学核心期刊,在金融监管领域具有重要影响。转发请注明出处。本文作者:吴桐,商务部CECBC区块链专委会副主任,数字经济商学院院长,中央财经大学金融学博士,首部链改专著《链改:重塑社会结构和经济格局》作者,国务院发展研究中心助理研究员,中国财富管理50人论坛青年研究员李家骐,中央财经大学金融学院博士摘要:本文从经济角度分析了区块链技术与金融业互为补充、互相促进的逻辑。金融的本质是进行货币和信用的融通,而区块链的本质是分布式记账法与通证有机结合的一种技术框架,两者都存在有待改进的缺陷。金融体系难以有效解决的关键问题是信息不对称问题,以及与此相关的投资者非理性情绪,而这两个问题也是历次金融危机产生的主要原因;而区块链在当前的实践中难以形成有效的经济激励和价值流通,制约了区块链技术的应用与发展。鉴此,二者如能融合发展,则可以各自的优势弥补对方的缺陷:区块链技术可以利用分布式记账法的去中心化的特点,在很大程度上解决传统金融体系面临的信息不对称问题;而区块链可以通过建立以通证为标资产的金融产品,例如比特币期货,来解决自身的融资和发展问题。最后,本文总结讨论了区块链技术与金融业未来进一步相互融合,相互补充的可能形式。关键词:区块链;金融危机;信息不对称;经济激励引言随着近年来比特币的火爆,作为其底层技术的区块链技术,越来越多地受到关注,各界都在积极探索区块链技术在不同领域的应用(刘瑜恒和周沙骑,2017;翟晨曦等,2018)。特别是在金融行业,区块链技术已经成为了FinTech(金融科技)的核心内容之一。当前已有一些研究对区块链的发展沿革、技术内涵、特征属性以及场景应用等,作了较为深入的探讨。但区块链与金融之间是一种怎样的关系,区块链会给金融稳定带来什么样的影响,仍需要进一步探讨。2008年的国际金融危机,以一种破坏性极强的方式提示人们,现行的金融体系具有极大的不稳定性。2009年1月4日比特币正式诞生,这也是区块链技术第一次以完整的形式呈现在世界面前。2008年爆发的国际金融危机和比特币的诞生之间有着深刻的经济逻辑和历史逻辑。当前相当一部分区块链经济的研究者认为,比特币的诞生原因在于货币由政府垄断发行,而且政府具有超发货币的倾向,进而导致货币对应价值的不稳定。许多研究也表明,货币因素的确是导致通货膨胀的重要原因(Österholm和Berger,2008;Roffia和Zaghini,2007;孔丹凤和张成祥,2012;郭朋和吴烨2011)。但这种观点有失偏颇:在次贷危机前后,美国的M2与GDP就基本保持了相同的增长速度,即在“通货膨胀目标制”下,美国在2008年次贷危机前后并没有出现明显的货币超发。事实上,高通货膨胀并不是美国次贷危机以及之后的全球金融危机爆发主要原因,真正的“罪魁祸首”是“通货膨胀目标制”下的资产价格泡沫(房地产泡沫)。
2008年的国际金融危机,是比特币和区块链技术产生的直接原因。尽管货币因素对于区块链诞生也起到一定作用,但从现实和中本聪本人的表述来看,货币因素并不是其中的决定性因素,而只是一个侧面。中本聪对于比特币的阐述是考察其创造比特币初衷的最直接证据。中本聪在比特币创世区块留下了一条非常重要的证据——“The
Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for
banks(2009年1月3日,财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘)”。其中中本聪对政府在金融危机中进行银行救助的反对非常明显。2008年10月3日,时任美国总统布什签署了7000亿美元的金融援助计划;此后,布什政府还对濒临清盘的金融机构直接注资。2008年9月美联储向国际集团提供了1500亿美元的救助资金。尽管与此同时,美国也推出了相应的货币政策,包括前期的降息降准的常规货币政策,以及之后举世闻名的“量化宽松政策”。区块链技术,简单可以概括为分布式账本与token(通证)的叠加。基于区块链的分布式记账,改变了传统商业模式的基于复式记账法的各自记账方式,并将其变成了社会公共记账。这切中了金融行业的关键问题——信息不对称。传统的金融体系一般是通过引入第三方中介承担信息不对称的风险,比如说银行、券商、相关商业机构、各种社会组织以及电子商务平台等。从实践发展来看,这些中介服务存在成本高、交易流程繁琐、信任评估效率低等问题。另一方面,区块链的发展也离不开传统金融体系的支持。在当前特殊的行业发展背景下,政府对于包括ico(Initial
Coin
Offering,首次代币发行)、虚拟货币交易所等高压监管以及数字货币市场,可能进入了中长期的熊市,企业如果想要解决融资或者经济激励等方面的问题,跟传统的金融业实现有效结合是一条必由之路。因此,区块链和金融应是互为补充、相互融合的关系,但这种补充背后的逻辑至关重要。本文从金融和区块链的本质出发,总结了传统金融体系存在的固有缺陷,以及区块链技术对传统金融体系的缺陷进行补充的机制机理,同时也讨论了区块链如何与传统金融体系相结合促进自身的健康发展,以期对二者未来融合发展提供一定的启发与帮助。

比特币不是区块链,比特币是一种数字货币,区块链则是分布式记账系统,然而,目前为止,比特币却是区块链应用最为成功的案例。要真正理解区块链,还须从比特币到区块链的演化逻辑讲起。从比特币到区块链  理解比特币诞生和区块链技术兴起的背后逻辑,需要回顾货币的发展历史。最初,原始社会的交易是通过以物易物来达成,但是实体交易物的双方需求并不经常匹配,且具体交换价值无法统一估量;随后,发展出了以某一实物(如金银)作为固定衡量交换价值的单位,充当交换媒介,但是存在笨重、不易运输、耗损快等缺点;近代,演化出了由国家统一发行的纸质货币为媒介的现代金融体系,纸质货币易于携带、制作成本低廉,且有各国政府为其背书,因而民众对其具有一定意义上的充分信任。在现代金融体系中,由银行作为第三方进行货币流通与交易的记账机构,确保了由第三方支撑的货币信用体系的安全运行。然而,随着各国金融体系关联度的提高,2008年次贷危机引发全球金融海啸,货币信用与价值跌宕起伏,对货币的信任遭受强大冲击。  比特币迎来了时机。比特币是什么?首先,它是一种可以流通的、通用的电子货币。其次,它具有三个基本特征:不是由某政府或第三方机构自主发行;总量恒定在2100万枚;所有交易都记载在公开透明的公共账本中。可以看出,比特币是能够树立良好的货币信用、确保价值体系稳定的一种电子货币。  追溯比特币起源与演进历程,它并非突然出现。1982年David
Chaum提出不可追踪的密码学网络支付系统;1998年Nick
Szabo提出工作量证明机制;2008年比特币白皮书发表;2009年1月3日,首个比特币被挖出。历史演化的逻辑证明了比特币诞生存在两个必不可少的条件:一是现代金融和货币交易体系的缺陷,如第三方中心化、信用问题等,促使人们对“上帝”货币的憧憬;二是互联网的发展,尤其是区块链技术,为比特币的流通提供了关键支撑。  区块链是“区块”+“链”,以区块为单位的链状数据块结构,合成一个整体便是人们熟知的“分布式账本”,是一种利用几个关键算法形成的去中心化的“公共记账系统”。在这样一个记账系统中,所有的交易、记录和数据存储都具有公开透明、保护隐私、不可篡改等优质特点,从而能够为任何数字资产或有价值的信息提供比现有中心化结构(第三方中心)更为可靠的存在性证明,以及能够为各种形式的实物资产的登记、转移与所有权证明保驾护航。恰恰因为比特币的热潮,从而使得区块链广为人知并备受业界青睐。其在分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等方面拥有卓越表现,极大地冲击了现代商业模式和信用体系。比特币和其他基于区块链的加密货币资产的基本价值都非常有限,但比特币在短期内将依然可行。

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当一个新“物种”出现时,每个人对新“物种”的态度是不一样的。有些人会保持好奇心,去了解,去学习。有些人,不以为然,也不感兴趣。

     
什么是比特币?比特币是一种P2P形式数字货币。点对点的传输,一个去中心化的支付系统。比特币自从2008年诞生以来至2017年,最高价格达12万人民币一枚。这价格让人们意想不到,也不可思议。早起拥有比特的人,已收获不菲的财富。早已达到财富自由。还有一批观望的人,貌似错过这趟财富“列车”,后悔不已。

     
比特币的价值在哪里?说说我的看法。比特币诞生在不平凡的一年,2008年全球金融危机。由于次贷危机的爆发,美国全面爆发金融危机,当时美国第4大银行,雷曼兄弟宣布破产。随之而来的是,美国政府为了恢复金融体系“健康”,疯狂的印美元,导致美元货币滥发,严重通货膨胀。当时名为中本聪的人想到一个不由中央银行管控,分布式存储的记账货币,比特币从此横空出世。这是一个不由中央银行“印钞”的“世界银行”。比特币就是世界银行的数字货币。不会滥发,总额恒定,总量为2100万枚,“挖”完为止。这是所有中央银行做不到的事情。比特币也是第一个区块链实质性应用。一个“新世界”的大门已经打开。

         
比特币创造了不少财富神话。这份机会只掌握在有远见,有认知的人。在一个“新物种”出现,敢于先人,下重仓持有比特币,这样的勇气是非常难的,同时也是幸运的。2012年比特币1美元一枚。买一万枚比特币,按当时美元对人民币汇率,大概需要66万元人民币。如果当时拥有1万枚比特币,截止2018年2月,比特币高达5.5万人民币一枚,价值55亿人民币。整整8333倍!现实生活中也存在这些人,如李笑来、郭宏才等。

       
虚拟货币交易所也创造着财富神话,币安交易所CEO赵长鹏,国内知名度不高,通过提供虚拟货币资产交易,仅用180天,创造身价人民币125亿。因此还登上了福布斯杂志封面。

       
目前区块链还属于早期阶段,有许多不足之处,也缺乏监管,许多实质性应用还未形成。一但技术有了飞跃突破,将会对现有世界带来巨大冲击与改变。对“新物种”保持好奇心,对未来抱有一颗敬畏之心。与时代同行,未来将收获一份意外惊喜。

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