澳门新萄京客户端下载如何通过证券通证(Security Token) 来预防金融危机?

《核财经》App 编译
许多经济学家认为,2008年全球金融危机的根源尚未全面解决,包括曾经采取的比如量化宽松等应对措施的效果已经消耗殆尽。一些人认为,这些解决危机根源的努力实际上使金融体系更容易受到灾难性崩溃的影响。在最近收益率曲线反转之后,找到解决2008年危机根源的新办法比以往任何时候都更为重要。收益率曲线反转是反映流动性挑战迫近的18个月领先指标,自上世纪70年代以来,包括2008年全球金融危机在内的每一次重大衰退前都出现过这种情况。现在是采取新策略来应对流动性危机的时候了。一种已进入市场的新金融工具通证证券(token
security)已经问世。这些工具的流动性优势源自区块链和分布式账本技术的优势,他们可能是一种新方法来帮助预防和解决2008年金融危机的重演。尽管对导致2008年金融危机的主要有毒工具仍充满激烈争论,但人们对导致系统性崩溃的结构性弱点达成了共识。关于那些有毒工具,一些人声称,放松监管导致了有缺陷的住房抵押贷款支持证券(RMBS)投资组合的增多,而其他人则指出,是政府政策过度推动了银行发放次级抵押贷款。尽管存在这些分歧,各方仍一致认为,危机的核心是RMBS投资组合表现的透明度,以及这些大规模发行的证券缺乏流动性。如何应对金融危机?各种各样的政治和监管解决方案已经提出并尝试过,但现在是采取另一种方法的时候了,这种方法承认分布式账本技术的强大进步,有助于解决透明度和流动性问题。这种技术可以同时实现这两种功能:证券通证。证券通证是任何可交易金融资产的数字表征,可以包括公司股票、基金权益、未来收入流特定份额的合同、知识产权所有权、房地产和其他实物资产的部分所有权,以及衍生品本身。可以对证券通证进行监管和有效管理,使其易于形成资本,并为改革后的金融服务基础设施打下基础。经过首次代币发行(ico)和效用令牌的试验性阶段,证券通证可以在交易所交易以合法的方式进行,遵守现有每个管辖权当局的规定,包括从1930年开始的现有的美国证券法规。随着收益率曲线的反转,加上近期股市的下跌和调整,人们对正在生成的危机的担忧日益加剧。许多经济学家预测,每7到10年就肯定会出现一次经济衰退。当我们反思金融危机十年周年,并尝试理解贸易争端环境中全球供应链的波折,
关键就要分析问题的基本问题,是什么导致经济动荡?为什么证券通证可以帮助防止未来金融灾难?到2008年9月,价值2万亿美元的抵押贷款支持证券市场崩溃,并对美国和海外大多数主要金融机构的资产负债表产生了影响,这导致了全球流动性危机,债券和股票市场都处在冰冻状态。处于风暴眼的是雷曼兄弟(Lehman
Brothers)的破产,该公司以不计后果的放纵方式发放了次级住宅抵押贷款。随着贷款违约率的上升,RMBS的投资组合承受着越来越大的压力。这导致美国政府推出了不良资产救助计划(TARP),即7,000亿美元用于购买不良资产,但收效有限。英国政府还推出了8,500亿美元的银行救助计划。尽管导致坏账泛滥的催化剂仍存在争议,但许多人一致认为,效率低下的叠加效应,将本应可以矫正的市场调整变成了一场全面危机。首先,信用评级机构在证券发行后缺乏有效的风险评级模型,在建立评级时缺乏客观性。投资者依赖这些错误的评级,继续向投资组合注资,尽管这些投资组合的基本面受到了侵蚀。缺乏透明度和效率低下的二级市场使得在市场上出售这些资产变得困难和昂贵。最终金融机构被这些资产套牢,最终不堪重负而倒闭。另一个导致金融危机的基本问题,并且迄今并没有通过监管改革获得解决的是,是证券产品发行方“太大而不能倒闭”的性质。进入证券化市场的障碍导致债券发行的集中化,少数参与者开始主导市场。封闭的圈子以及高昂的发行成本使证券化投资组合的规模往往达到数十亿美元,一旦失败就会引发多米诺骨牌效应。此外,私人证券市场缺乏流动性,使得通过向更广泛的潜在买家出售更小的头寸,甚至通过出售单个资产,难以实现资产组合的再平衡或拆分。再加上金融机构所承担的巨大杠杆作用,它们吸收损失的能力降低了,在全球范围内产生了涟漪效应。有时候,监管导致的意外后果比立法的价值主张更具破坏性。不幸的是,这场危机背后的问题仍然存在,如果问题得不到解决,彻底的金融崩溃将不再是“如果”的问题,而是“何时”的问题。我们需要解决这些根深蒂固的低效问题。为了解决导致2008年全球金融危机的问题,证券通证的使用变得至关重要。许多分析师预测,有一天,大多数金融产品都将通过证券通证在区块链上交易,并带有可编程的智能合约。理由很充分:只有证券通证才能给市场带来更大的透明度、监管、准入和流动性。问题是为什么证券通证在市场中没有那么普及?
简而言之,这是一个由于误解和缺乏教育而产生的怀疑主义问题。公众最熟悉的加密货币市场是由比特币等资产组成的市场,这些资产主要以投机性市场价值进行交换,缺乏有形的基础价值。加密货币市场的历史波动性和当前状况当然也无助于这种局面:2018年被认为是加密货币市值最糟糕的一年,市场规模从2018年1月的8000亿美元暴跌至去年12月的约1210亿美元。使问题复杂化的是ICOs与真正的证券通证的错误组合。在ICOs接连出现,令投资者因业绩不佳、数据泄露和资金被盗而步履蹒跚之后,公众对出售给散户、主要由投机者交易的数字资产产生了怀疑,这是合情合理的。另一个误导因素是,加密货币领域的许多公司错误地将证券通证产品推广为表面上符合法规的ICOs。监管、保险、风险,尤其是治理等领域成为了加密世界的中心舞台。现实情况是,证券通证提供了流动性和透明度的好处,同时解决了先前所面临的挑战,包括合规、保护隐私、避免匿名和自动化监管报告。更深刻的是,通证证券可以为改善后的金融服务基础设施提供基础,解决导致全球金融危机的每一个结构性弱点。以下是证券通证的主要优点及其帮助改善的问题:1.
投资组合透明度:与2008年的RMBS投资组合不同,证券通证产品为投资者提供了对投资组合和基础金融资产的直接、实时软件驱动的访问。投资者可以对投资组合的表现做出自己的评估,让市场随着情况的变化而自然地发挥作用。此外,这些证券存在于区块链上,提供透明、不可篡改的交易记录,防止发行者“篡改账目”。通证持有人被赋予通过直接访问不可更改的交易记录来管理其投资组合的能力。透明地记录交易、投资、投资组合的表现以及资产来源的每一步(你可以看看这种结构巧妙的证券)。更复杂的金融工具是如何被集中起来、分成若干部分、由谁、何时直接为投资者和监管机构进行评级的,以及监管机构能够追踪资产、证券或金融工具的生命周期。2.
去中心化的评级:由于证券通证的透明性,许多实体会涌现出来,它们采用竞争的技术来评估证券通证产品的价值和可行性。这一趋势与传统金融业容易受到操纵的评级而引发的大规模信任问题形成了对比。这种“去中心化分析”还为创新的新模型提供了基础,以便实时对产品进行评级,并使用如机器学习在内的先进技术。3.
高效、客观的定价:随着STO市场的成熟和机构投资者采用范围的扩大,由优质投资产品支持的更强大的证券通证产品将进入市场。STO平台将为接入、交易和货币化提供方便的模式。即使市场参与者很少,这些平台提供的做市商和其他工具将改善买卖机会,这进而为几乎所有通证资产提供了有效的、基于市场的定价。4.
消除“太大而不能倒”的产品:证券通证平台提供了精简的合规模型,并易于进入二级市场。这些能力有望大幅降低资本形成成本,降低所有证券发行的准入门槛,并鼓励创新,从而带来更多的投资选择和多元化机会。5.
所有市场级别的流动性:证券通证平台提供无缝的市场准入,大幅降低合规和报告成本。因此,任何规模的资产都可以推向市场,在某些情况下,还可以以一种更具可伸缩性和包容性的方式向大众提供。机构投资者和散户投资者很快都将有能力有效地将自己的投资兴趣货币化,重新平衡自己的投资组合,并获得以前只有少数人能获得的机会。此外,通过利用即时结算和掉期的全球相互关联的二级交易所,简化跨境流动性,可以提高运营效用,并获得更广泛的流动性池。此前,Facebook、优步(Uber)、Palantir和其他一些知名资产的首次公开发行(ipo)之前,散户投资者被完全挡在门外,无法持有这些资产的股票。这是当前华尔街大型投行IPO体系完全失败的一个例证。STOs可能是解决这一问题的最佳答案。6.
控制:散户和机构投资者通过透明度、直接获取和进一步授权来控制其投资组合的参数,从而对其资产管理拥有更大的控制权。这一点,再加上精简的合规框架和相互关联的二级市场,使得更有效的做市成为可能,从而在一系列层面上促进跨境流动性。7.
获取:可以在主板和二级市场获取更多的发行,投资和交易机会,降低发行成本,打破原来由投资银行控制的门槛,
实现跨境发行和交易,开发流动性池,这为多样化和对冲与投资组合相关的风险以及避免相关的集中投资提供了更多的新机会。当下在美国完成首次公开募股(IPO)的成本简直高得让人望而却步,对当今金融体系忽视的中小企业来说,持续的合规行为在经济上毫无意义。8.
合规:对现金流进行实时监管报告,可以提前很好地识别出误差和风险,以便央行、政策制定者和监管机构采取措施,通过货币政策抵消给金融体系带来的任何压力。尽管这更像是分布式账本的应用程序,但是从广义上说,使用证券通证可以更好地支持该过程。此外,从合规角度来看,证券通证的底层独立审计代码可以反映监管结构和制度,因为它们基于智能合约,它们可以被编码为自动遵守相关法规和法律,可以被召回、跟踪和跟踪,同时与在证券通证上直接内置合规结构。9.
新资产:新出现的金融工具,比如或有资本等形式,本质上是一种模仿债券的借据,在借据到期时偿还本金后,
可以转换成承担亏损的股票,此类衍生品和创造性证券只能通过编程软件和不可篡改的方式执行。现在采用证券通证比以往任何时候都更为重要。近几周,美国公债收益率曲线部分反转,强烈暗示衰退即将来临。上一次出现这种情况是在2007年6月,那是2008年危机的先兆。幸运的是,纳斯达克(Nasdaq)预计2019年将是“STO”的一年,因为全球市场的监管机构正在为采用该技术做准备,并致力于创造稳定的监管环境。希望这些措施能成为未来形势的积极预兆,并在美国和其他司法管辖区努力在2019年及以后走向更安全的金融水域之际,提供一个至关重要的工具。简而言之,这是一个重要的转折点,我们必须决定是否要抓住机遇,重新制定金融体系的规则,推动基于分布式账本的证券通证的发行,让证券产品更有弹性,可持续和安全,以确保金融危机的历史不会重演。

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Security Token
Offer即证券型通证,好像越来越受到人们的关注,也成为加密货币领域发展的重点方向之一。甚至一些专家预测,证券型通证可能在未来10年内成为一个价值数万亿美元的市场。

转自:优优财经

随着监管机构对ICO采取了严管政策,证券型通证STO成了一个有价值的替代选择方向。据报道,Coinbase和Nasdaq等公司正在进军STO领域。以下是证券型通证STO接管加密货币领域的五个重要原因。

STO对现有资产进行通证化是一个全新的领域,将可能于2019年开始爆发,前景可观。

内在价值

自从ICO凉凉之后,STO就登上了币圈话题榜。不过行业内对STO的观点并不统一,一部分人非常看好STO,认为STO将在2019年之后将开始爆发,一发不可阻挡。一部分人认为STO只是被炒火了,本质上是新瓶装旧酒,没有什么新鲜的东西出来,发展潜力不大。还有一部分人认为STO是割韭菜的另一种手段,不值得相信。

与功能型通证(Utility
Token)不同,功能型通证通常在发行公司的产品或服务中赋有访问权、使用权等,而证券型通证则代表股票/债券仓位、利润分成、股息、投票权以及其持有人可享有的其他基础利益。

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证券型通证代表了对发行公司内在价值的所有权的法律权利。它们为持有者提供了更大的价值,同时潜在地降低了风险。值得注意的是,计算证券内在价值的方法有很多,如股利折现模型、剩余收益法、折现现金流等。简而言之,证券型通证具有内在价值,这是基于发行者本身具有的价值,还没有计算该通证可能产生的未来价值。

在Insight
DApp的300份调查问卷中,43.7%的投资者表示会考虑参与STO。其中,46.3%的人认为STO能吸引自己的原因是其更合规和便于监管,39.7%的投资者是因为STO可使资产的公开发行更加智能;58.3%的投资者赞同如下观点:STO对现有资产进行通证化是一个全新的领域,将可能于2019年开始爆发,前景可观。

此外,证券型通证的目的是投资,相对于市面上很多ICO项目来说,更具安全性和保障。因为发行STO证券型通证的公司在公司治理、基本流程、权益分配、行为准则方面更成熟、稳定可靠,而且具有可审计的资产“背书”。

各方观点不一,各有各的道理,那么我们应该怎么看待STO呢?

透明度

我们追溯STO的历史可以发现,早在2017年底的美国,STO就已经出现了。彼时,ICO正是最火爆的时候,关注STO的人寥寥无几,仅有几家公司以此作为尝试,默默发展。在牛市寒冬来临之后,大量的ICO项目破发,项目团队卷钱跑路,行业内乱象横生,一片惨淡。之后,人们在寻找新的区块链项目解决方案的时候,发现了STO的价值。

STO允许公司的投资者在完全稀释的基础上获得有关发行人的信息,发行人对通证的相关信息披露以及通证的可追溯性使得项目具有更高的透明度。

相较一纸白皮书就能轻松募集到几千万资金的ICO不同,STO因受到监管的缘故,其发行过程更为繁琐。监管,意味着约束,同时也意味着安全和政策的支持。“正规军”向来比“杂牌军”可信,这点从ICO高达
90% 以上的项目破发率可以证明。

一个管理完善的证券市场的有三个标准:

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l 健康的资本结构;

目前,虽然有不少的团队在尝试STO,但是囿于当前各国政府对于数字货币的监管政策不够明确及不统一,加之通过STO审核的案例不够多,我们很难对STO形成一个共识,导致我们现在只能从理论的维度来分析STO,鲜少从事实出发,来看待STO的未来。

l 使投资者免受其错误行为的影响,同时保护他们免受外部欺诈活动的侵害;

根据目前能查到的数据,SEC审批通过STO的项目有39个,但申请了STO等着通过的项目却高达2万个,从此处不难看出,随着全球ICO监管的加严,STO成为了大多数区块链项目首选方案。

l 采取适当的合规控制措施,以维护投机市场的公平和秩序。

STO发行与交易平台

STO通过设计提供了完全分散但不变的透明框架,使上述目标得以实现,这也直接符合监管机构的要求。

Polymath、Harbor、Templum等是STO发行平台,而tZERO、OpenFinance还有Securitize是STO交易平台。现在估值达80亿美元的Coinbase则兼发行与交易于一身。

法规遵从性

目前,Polymath已实现基于以太坊帮助项目方发行证券型通证,并通过引入KYC身份安全认证,简化了在区块链上启动金融产品的过程,几分钟内就可以创建自己的通证。而且,为了在Polymath上发行通证,该团队已经创建了自己的ST20通证标准。现在,Polymath的通证POLY已经在交易,其合作伙伴包括tZero和Blocktrade.com
等实力派团队。此外,Polymath的第一批项目即将启动,累计投资目标为2.1亿美元。

符合监管要求的STO肯定对经验丰富的投资者更具吸引力,因为它提高了效率,提高了透明度。毫无疑问,ICO在2017年占据了加密货币的主导地位。然而,像美国证券交易委员会这样的监管机构将许多ICO代币视为证券通证。这种分类带来了许多这些公司无法完成的报告和遵从性问题。

2018 年 8 月,代币交易平台 Templum Markets
已为科罗拉多州⼀个受欢迎的度假村推出了⼀款证券型代币。经认证的投资者现在可以通过受监管的经纪⼈,购买“Aspen代币”,间接拥有
Regis Aspen 度假村的股票。通过⼀家控股公司,Aspen
代币代表着度假村的股票。换句话说,每个代币都由度假村本身支持,尽管它实际上由控股公司拥有并由资产管理公司
Elevated Returns 运营。

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而tZERO目前提供的服务包括证券经纪服务、入货及存储管理系统服务、24
小时交易平台的智能合约路由解决方案等服务;Open
Finance除了有STO交易、清算和结算等服务外,近期该团队开始重点开发区块链解决方案;而Securitize则提供STO监管合规的云服务解决方案、定制智能合约、提供合规
KYC/AML 认证等。

美国证券交易委员会已经对被视为证券的ICO采取了许多法律行动。对于STO来说,自从公司从一开始就把他们的代币作为有价证券上市以来,这样的问题就不存在了。

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通过尽早遵守当地和国际法规,初创公司和传统公司都可以从通证的证券生态系统中获益。这种早期合规的优势为企业提供了一种领先优势,让它们更有能力和经验与其它晚到的竞争对手竞争。

这里,提一个特殊的STO发行交易平台——Maecenas,这是一个专门为艺术类作品提供通证化服务的平台。第一个被该平台通证化的知名艺术品是安迪
· 沃霍尔(Andy Warhol)1980年创作的绘画作品 “14 Small Electric Chair”
。该作品目前估值为560万美元,而投资者可以通过区块链购买该作品部分所有权的电子证书。

证券型通证具有恢复功能

虽然这几个项目具体的业务并不太一样,但共同点是都已实现了落地,成为了首批人们会考虑的STO发行交易平台,而且这些项目提供的服务多样化。

几乎每一个加密货币爱好者都意识到,丢失持有虚拟资产的钱包的风险。资金回收功能的缺失是虚拟资产投资领域的根本障碍之一。

另一类是基金类的STO项目,比如Science Blockcha和22X
Fund,都是个专注于区块链投资的基金和孵化加速器。

正确构建的STO能够向股东重新发行通证的能力。但是,执行这些利益的事项还是需要受到适当的平衡和确认。

从现状分析,成功的STO项目都是为企业提供区块链服务、To
B的项目,无论是证券化代币的发行交易服务,还是提供资金支持和孵化等服务。

此条款是STO模型如何实现法规遵从性的又一个例子。像Token
IQ这样的STO平台可以通过操作它们的编程语言的核心来赢得投资者的信任,使其成为所有权转让的万无一失的系统。

所以,提供区块链服务的STO基础设施项目和基金投资项目是目前监管部门看好的项目,也是产业发展前期需要推动的项目。在区块链产业发展的前期,提供基础设施与相关服务的市场是比较大的。

强调KYC/ AML

大多数不看好的STO的人普遍持两种观点,一是STO的门槛太高,无论是项目方还是投资者都要经过筛选;二是即便放开监管,优质更倾向于合规成熟流动的传统市场而不是STO发行。

STO通过设计强调了解客户和反洗钱协议。由于报告和合规负担是证券交易的一部分,STO需要强有力的审计跟踪。

笔者认为,并不足虑。

虽然在资金已经进入全球银行系统的主流交易环境中,遵守“反洗钱”相对简单,但在钱包地址是匿名的分布式账本上,这是一项挑战。使用证券型通证的“反洗钱”评分为公司提供了跟踪交易并确保其符合规定的能力。目前已经有相关平台创建了这样的一个框架,可以防止将STO通证传递给不合格的接收方。这通常通过创建一组协议来实现,这些协议确定接收方是否已经完成了所需的KYC/AML规定。

全球有超过256万亿美元的实物资产,一旦加密行业弄清楚如何切入STO落地,那么STO的潜在市值瞬间就能超过1万亿美元。虽然现在STO处于监管之下,无论是发行还是投资,都有诸多限制,但这只是一时的障碍。在将来,随着STO需求增长,完全符合法规要求将会变成一个简单过程,而且开放的力度也会更大,因为在这个庞大的市场前面谁也阻挡不了。

这就大大提高了法律执行的成功率,从而降低了发行人的风险,而且还可以确保在发行后通证可以自由交易。

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总之,STO提供了必要的法规遵从性,可以创建一个繁忙的虚拟资产交易环境。

STO的优势

STO与传统证券的主要区别在于STO是通过智能合约和区块链基础设施进行通证化、自动组织和管理。而正是因此,STO有着传统证券所不具备的巨大优势。

可编程证券:证券中包含的特定权利,例如股息、投票权和利息,可以编入证券本身并完全自动化。对于诸如治理、合规性和KYC过程等功能,还可以进一步利用它的可编程性,使得各种流程、操作都变得极其简易。

所有权和可转让性:由于区块链技术,证券型代币的所有权不可篡改且永久存储在去中心的账本中。此外,证券型代币可以快速的在交易者之间流转,费用几近于零。

互交易:代币化的证券可以交叉交易,也可以与其他加密资产进行交易,甚至是其他证券型代币。

流动性增加:二级市场交易更快,早期投资者的流动性溢价更低,最终带来极大的市场效率。

24/7/365交易:区块链永不停机,数字资产可以24小时全年无休地交易。

降低成本:通过流程的自动化,可以大大降低STO发行、注册、交换、承保、清算、结算、报告和合规的成本。

可分部化:房地产甚至昂贵的股票等大型资产可以分成许多部分,投资者可以分别持有这些大型资产的一部分证券型代币。

降低投资门槛:STO将降低某些项目原本极高的投资难度。此外,前面提到的可分部化,投资使得者可以用极低的资本投资世界范围内的资产。

透明度:由于所有数据都是存储在去中心化的分布式账本中的,所有的交易都是可见的,从而减少了人为操纵和人为腐败的空间。

综上所述,我们可以相信,随着时间的推移, STO终将迎来爆发期 !

转自:优优财经

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